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歌力思上半年收入增长逾17% 多品牌协同效应持续显现

admin 2019年09月09日 18点

国内女装服饰集团歌力思昨日发布2019年半年度报告,报告期内公司营收同比上涨17.09%至12.66亿元,净利润增长17.9%至1.9亿元。歌力思第一、二季度营收增速分别为8.32%、27.05%,同期归母净利润增速分别为11.00%、24.72%,同期扣非归母净利润增速分别为3.83%、16.44%。

方正纺服团队分析报告中指出,歌力思第二季度线上线下营收大幅提升,IRO高速增长。整体来看,2019H1线下、线上营收分别达10.60亿元(+12.00%)、0.56亿元(+22.94%),线下、线上收入占比分别达95.02%、4.98%。单季度方面,2019Q1、Q2线上营收同比分别达0.95%、42.32%,同期线下营收同比增速分别达7.36%、17.37%,线上增速Q2大幅提升,线下增速Q1起回升。从线下渠道看,2019H1直营、分销营收分别达6.69(+17.39%)、4.47(+5.89%)亿元,直营、分销营收占比达59.94%、40.06%。单季度方面,2019Q1、Q2直营店营收增速分别达13.19%、21.71%,同期分销店营收增速分别达-0.21%、13.97%,直营营收增速2018Q3起恢复正增长,且2019Q1起增长加速。渠道数方面,2019H1末公司门店较年末、去年同期净增-15、26家至577家,较年末、上年同期增长-2.53%、4.72%。直营2019Q1、Q2分别净开店0、-3家至259家,较上年同期同比增长7.38%、4.86%,同期分销店净开-1、-9家至318家,较上年同期同比增长12.67%、4.61%,Q1、Q2直营、分销门店相对于2018年末均有所收缩。

本月初,歌力思斥资3000万收购设计师品牌self-portrait在华经营权,此外该集团旗下还拥有核心品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌 Laurèl、美国轻奢潮流品牌Ed Hardy、法国设计师品牌IRO Paris、设计师品牌VIVIENNE TAM和比利时设计师品牌JeanPaulKnott。

从各品牌业绩来看:

①ELLASSAY 2019H1营收为4.77亿元(+7.00%),Q1、Q2单季度营收增速分别为6.42%、7.66%。2019H1末门店较年初净减少16家至296家,同比增-5.13%,直营、分销门店分别为157(较年初减少2家)、139(较年初减少14家)家,同比增-1.26%、-9.15%,2019Q1、Q2单季度直营店分别净增1、-3家,同比增-0.62%、-1.26%,同期分销店净增-6、-8家,同比增-6.37%、-9.15%。2019H1毛利率同比下滑1.09pct至70.24%。②LAUREL 2019H1营收为5422.01万元(+3.76%),Q1、Q2单季度营收增速分别为-13.55%、23.38%,2019H1末门店较年初净增加3家至40家,同比增14.29%,直营、分销门店分别为28(较年初净增加1家)、12(较年初净增加2家)家,同比增3.70%、50%,2019Q1、Q2单季度直营店较年初分别净增0、1家,同比增12.5%、3.70%,同期分销店净增2、0家,同比增100%、50%。2019H1毛利率同比下滑1.67pct至81.23%。③Ed Hardy及 Ed Hardy X 2019H1营收为2.32亿元(-6.21%),Q1、Q2单季度营收增速分别为-6.19%、-17.32%,Q2因回购部分加盟商货品,增速进一步下滑(后续通过OUTLET渠道销售)。2019H1末门店较年初净增-7家至174家,同比增5.45%,直营、分销门店分别为26(较年初净增-2家)、148家(较年初净增-5家),同比增18.18%、3.50%。2019Q1、Q2单季度直营店分别较年初净增-2、0家,同比增18.18%、18.18%,同期分销店净增1、-6家,同比增19.38%、3.50%。2019H1毛利率同比下降2.91pct至69.67%。④IRO 2019H1营收为3.43亿元(+40.82%),Q1、Q2单季营收增速为10.45%、86.06%。非中国区、中国区2019H1营收分别为3.05(+31.95%)、0.38亿元(+208.19%)。非中国区Q1、Q2营收分别为1.44(+20.9%)、1.61(+78.74%)亿元,中国区为0.17(+270.74%)、0.21(+824.65%)亿元。Q2整体IRO品牌营收增长加速,中国区业务涨幅较高。2019H1末门店较年初净增4家至53家,同比增47.22%,直营、分销门店分别为35(较年初净增-1家)、18家(较年初净增5家),直营门店同比增-2.78%,分销门店2018Q4才进行开设。2019Q1、Q2单季度直营店分别较年初净增0、-1家,同比增0%、-2.78%,同期分销店净增-1、0家。2019H1非中国区、中国区毛利率同比提升0.08、1.95pct至62.35%、73.60%,上半年整体同店增长32%。⑤VIVIENNE TAM 2019H1营收为932.47万元(+248.98%),Q1、Q2单季营收增速为454.11%、162.40%。2019H1末门店较年初净增1家至14家,同比增366.67%,直营、分销门店分别为13(较年初净增1家)、1家(较年初净增0家),同比增18.18%、3.50%。2019Q1、Q2单季度直营店分别较年初净增-2、0家,同比增12、10家,2018Q4开设第一家分销店。2019H1毛利率同比上升0.09pct至67.24%。⑥百秋电商 为国际时尚品牌提供线上线下全渠道品牌咨询、品牌电商运营、数字营销、新零售等服务,2019H1实现收入1.41亿元,同增约73.2%,净利润2575.39万元,同比增长18.92%。百秋2018年开设海外子公司ARRIVE,将持续加大东南亚电商运营布局。⑦ Jean Paul Knott 2019H1公司通过合资经营取得其在大中华区所有权,截至2019年8月27日,已在深圳开出首家店铺。⑧ Self-Portrait 2019H1公司与品牌创始方成立合资公司经营其在中国大陆地区业务,截至2019年3月,品牌已在全球70多个国家开设375家销售点。

综合来看,主品牌稳健,IRO中国区“爆炸式”增长。中泰证券股份有限公司研究员分析称,歌力思中高端多品牌战略发展路径清晰,各品牌之间协同效应持续显现,2019H1年整体收入业绩再超预期,主品牌内生增长强劲,且渠道数量看均较同行仍有较大提升空间;新品牌快速发展且有望陆续盈利。预计2019/20/21年净利润分别为4.36/5.34/6.46亿元,分别同增19.7%/22.4%/20.8%,对应EPS分别为1.3/1.59/1.92元,现价对应2019/20年PE10/8倍。

部分信息来源:方正纺服团队


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